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中金发布连络叙述称，瞻望老铺黄金（06181）2024-2025年EPS诀别为6.18元、8.79元，CAGR为89%。现初次笼罩赐与“跑赢行业”评级，指标价205.18港元。市集担忧改日高端销耗或濒临挑战，但该行以为老铺黄金在高端黄金珠宝行业中无径直竞争敌手、居品彰显好意思学溢价，且面前门店界限仍小，公司改日的成长性仍有望获得保证。
中金主要不雅点如下：
老铺黄金场所的古法黄金市集是高成长、高聚会度的细分赛谈。
中国传统文化和好意思学受到销耗者怜爱，古法黄金当作载体之一，兼具艺术、不雅赏、储值、教导等价值，2018-2023年古法黄金行业界限CAGR达到65%，且聚会度高于举座珠宝市集。
老铺黄金具备各别化的品牌定位、居品调性和渠谈布局：
（1）品牌定位：“高端定位+嵌入品类”与“公共定位+黄金品类”的珠宝品牌南北极化布局使得高端黄金珠宝市集恒久存在市集空缺，老铺黄金卡位高端古法黄金，闲静追求销耗品性、居品文化内涵的高净值销耗东谈主群日益栽种的审好意思需求。
（2）居品调性：老铺黄金高度珍惜居品联想援救，以中国传统文化元素为底蕴，攀附安妥工匠的深湛身手，打造具备高档感的古法黄金居品。各别化居品赋予老铺品牌溢价，公司向上一半的收入为高毛利率的足金嵌入居品，且居品克单价高于传统黄金品牌。
（3）渠谈布局：公司开店选址严格、端正1H24门店数目仅33家，领有高店效、高坪效，该行以为改日开店空间广宽。高端品牌形象和出色的单店销售功绩令老铺黄金在高端买卖中心占据理念念位置，为品牌调性背书。同期，公司接洽布局品牌出海，扩大品牌国外着名度。
横向比较：兼具高成长性和刺眼性。
比较传统珠宝品牌和蹧跶珠宝品牌，老铺黄金门店少（1H24仅33家），具备出色的内、外生增长后劲，盈利增长详情趣强；同期具备高店效、高利润率、高ROE，刺眼性强。
潜在催化剂：品牌着名度栽种带来销售超预期，运筹帷幄杠杆带动净利率超预期。
风险：零卖环境波动、行业竞争热烈的风险，金价大幅波动的风险，开店不足预期的风险，居品援救风险，国外运营的风险。
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职守剪辑：史丽君